ビットコインは論理的に適正な価格を算出することができるのか？

ビットコインにはその裏付けとなる現物の資産がありません。このため、普通に使われる将来価値の計算方法であるDCF(Discount Cash Flow)やCAPM(Capital Asset Pricing Model)が使えません。このことが長く投資家を悩ませてきました。

ここに登場したのがSF（Stock to Flow) ストック対フローというモデルです。

これは、SF=Stock/Flow で表されます。これは希少性を表すモデルです。希少性は、1年間の新規供給量に対する現在の備蓄量で表します。Sが現在の備蓄量を表し、Fが1年間の新規供給量を表します。SFは新規産出量が備蓄量に達するのにかかる年数を表します。

ここで、金、銀、プラチナ、パラジウム、の各希少性金属のSFを計算してみます。

金６２、銀２２、パラジウム１.１、プラチナ０.4です。

金を備蓄量にするには現在の産出量では62年かかることになります。

ビットコインの現在の流通量（備蓄量）は18,000,000コイン、年間の新規供給量は700,000コインですから、そのSFは２５です。

ビットコインは2020年5月に半減期を迎えるといわれています。その時点でSFは５４になります。

そして、2024年にはSFは１１５となります。

ついに史上初めて金を超える希少性の高い資産になります。

ビットコインの仕組み

ビットコインを世に出したSatoshi Nakamotoさんは、総供給量を21,000,000ビットコインと定義しました。

ビットコインは新ブロックが出される10分に1回のペースで生成、追加されます。これはマイニングする時間を10分と決めているからです。そして210,000ブロックごとにマイニング報酬が半減する様に設計されています。2009年にスタートした時は報酬は1ブロックごとに50ビットコインでした。最初の半減は2012年11月28日で、25ビットコインになりました。次は2016年7月9日に訪れ、12.5ビットコインになりました。次の半減期は2020年5月と予想されています。その時6.25ビットコインに半減します。

こうして、4年に一度半減していき、総供給量の上限である21,000,000ビットコインには2140年ごろに到達します。